近期A股市场在多重因素交织下呈现显著波动
。
随着高盛发布重磅观点
，
叠加周末政策消息的催化
，
市场情绪一度回暖
，
尤其是芯片等科技板块集体大涨
，
仿佛让久违的“光”重新照进市场
。
然而
，
在成交量维持万亿级别、板块轮动加速的背景下
，
银河证券朱琦提醒投资者需理性审视这一波反弹的持续性及其背后的逻辑
。


量能制约下的板块轮动

从市场成交量来看
，
当前预估全日成交额约为2.2万亿元
，
与上周的低量水平（1.8万亿至2.1万亿区间）基本持平
。
在缺乏持续放量支撑的情况下
，
市场很难出现某一主线单边上涨的格局
。
因此
，
板块间的快速切换成为必然趋势
。


此前连续上涨40余天、累计涨幅约15%的红利板块
，
近期出现了回调迹象
。
朱琦认为这并非因为周末的财政消息直接利空红利资产
，
更多是市场资金在科技股反弹时的自然分流
。
当科技板块凭借技术面超跌反弹及海外映射效应走强时
，
资金从高位红利板块流出
，
导致其短期走弱
。
这种“跷跷板”效应正是存量博弈下的典型特征
。


科技股的修复逻辑与外部映射

创业板指在经历自8月18日以来的连续下行调整后
，
技术上已具备反弹需求
。
连续14天的阴线调整（含窄幅震荡）后
，
第15天出现向上反弹符合技术规律
。


朱琦的观点
，
本轮科技股的反弹
，
很大程度上受到了美股市场的映射影响
。
上周美股表现较好的细分领域集中在光通讯和存储板块
。
尽管纳斯达克指数处于震荡整理期
，
但科技叙事的变量仍在发酵
。
A股作为跟随者
，
光通信等前期调整充分的板块率先企稳
，
进而带动了科创板和创业板的整体走强
。


展望9月
，
资金面存在潜在利好
。
9月份新发行的ETF产品多聚焦于算力、光通信等主题行业
，
预计将带来一定的增量资金
。
然而
，
考虑到市场难以迅速实现成交量的爆发式回归
，
未来的反弹路径大概率不会是一蹴而就的V型反转
，
而是伴随着波折与震荡的修复过程
。
投资者需对此做好心理准备
，
接受反复震荡的节奏
。


九月策略：小盘风格或现超额收益

关于9月份是否会迎来大的风格转变
，
朱琦判断目前看可能性不大
。
市场更可能处于一种“修复与情绪提升”的阶段
。
回顾8月的反弹
，
呈现出“遍地开花”的特征；而进入9月
，
由于宏观变量（如美联储政策、通胀数据、地缘政治等）仍需时间落地
，
市场难以迅速确立全新的清晰主线
。


朱琦判断
，
在此背景下
，
中小盘股及微盘股可能继续维持相对活跃的状态
。
历史经验表明
，
若全市场成交量要真正改善
，
往往遵循“小盘风格领先改善
，
随后大盘托底”的路径
。
因此
，
在9月上中旬的交易窗口中
，
若追求超额收益
，
关注小盘题材股可能是更为务实的选择
。


四季度的风向转换

放眼整个四季度
，
市场主线或将发生切换
。
朱琦指出二季度科技行情已充分演绎
，
除非海外科技趋势出现新一轮点燃
，
否则A股大概率会转向其他方向
。


结合周末发布的政策导向
，
后续投资热点可能从单纯的“算力网”向“六张网”的其他领域扩散
，
例如电力网等基础设施
。
政策托底的新兴投资方向
，
以及消费端需求的潜在刺激
，
有望成为四季度新的主角
。
对于投资者而言
，
在拥抱当下科技反弹的同时
，
也需为四季度的风格轮动预留观察窗口
。


作者：叶柳

编辑：李昂

监制：顾洁