综合申万宏源、中信证券、高盛等多家头部机构的最新研判，下一轮牛市行情最有可能在2026年下半年启动，并延续至2027年上半年。届时，市场将迎来基本面非线性改善与增量资金加速流入的共振行情。当然，对于市场节奏的判断永远存在不同声音。有分析指出，若以2024年9月为本轮牛市的起点，到2026年底牛市周期将满27个月，可能接近历史牛市的时长上限。

A股市场：2026年下半年至2027年上半年或为牛市主升浪

申万宏源策略团队在2026年6月的夏季策略会上明确提出，A股新一轮上涨行情有望于2026年下半年启动并延伸至2027年上半年。申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛更早前便表示，“牛市主要区间在2026年至2027年”。该机构认为，当前市场处于结构性上涨行情的高位区域，6月至7月可能是快速调整窗口，但调整之后将迎来基本面非线性改善与增量资金加速流入的共振行情。支撑这一判断的核心逻辑在于：2026年A股业绩增速预计前高后低，但2027年中枢仍将维持高位，全A两非盈利能力上行周期延续。与此同时，居民加速增配权益资产的条件已具备，将从根本上驱动行情走向全面上涨。

多家龙头券商对2026年下半年A股行情均保持乐观。国泰海通证券表示，中国资本市场长牛、慢牛、转型牛的条件正在形成，短期“阵雨”过后中国市场还会走出新高。中信建投证券判断，2026年下半年A股将演绎结构性慢牛行情。中金公司指出，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上行的核心驱动力，这两大条件未发生动摇。高盛预计到2027年底中国股市将上涨38%，增长动力主要来自盈利兑现与估值适度扩张。

中信证券建议投资者用“K型思维”替代传统的牛熊思维。华创策略也指出，牛市或仍将持续的三个因素包括：估值已显著回落、盈利趋势并未转变、AI产业趋势仍在。随着融资余额回落、市场去杠杆接近尾声，叠加积极因素加速积累，下半年“慢牛”行情有望延续。

港股市场：估值修复与业绩复苏共振，牛市催化剂正在积聚

港股市场同样被机构看好。中信证券研报判断，随着港股基本面的触底反弹叠加其依旧显著的估值折价，港股市场在2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。彭博一致预期显示，恒生综指2026年盈利增速预计达9.2%，且2027年将高位企稳。

对于港股下一轮大牛市的“引爆点”，市场人士指出，南向资金正在根本性改变港股的定价逻辑。目前南向资金持有港股总市值约一成，很多交易日成交额占比超过三成，已成为影响港股估值第一、第二大的力量，过去美元外资主导港股的格局已被很大程度扭转。未来南向资金大概率会成为港股最有定价权的参与方。有观点认为，港股“牛三”将最早于2027年出现，届时将以恒生指数升破历史高位为标志。

美股市场：盈利与AI双轮驱动，牛市有望延续至2027年

华尔街对美股同样持乐观态度。多位投资策略师认为，在企业盈利增长、流动性改善以及人工智能投资浪潮推动下，美股牛市仍有延续空间，甚至可能持续至2027年。摩根士丹利数据显示，分析师对标普500指数2027年每股盈利的预期已从年初的357美元上升至约400美元。美银分析师Hartnett指出，2026年中期选举是美股AI牛市的关键分水岭，若共和党守住参议院，AI资本开支将延续，美股尤其是AI板块或“狂飙”至2027年。

总体来看，多家机构认为2026年下半年至2027年上半年是全球主要股市共振向上的关键窗口期。但市场不会一帆风顺——申万宏源提示6月至7月宏观扰动多发，A股可能出现速度较快的中级别调整；中信证券也提醒投资者下半年需防范局部领域的波动风险。对于投资者而言，与其执着于精准“抄底”，不如在震荡中把握“慢牛”的结构性机会，聚焦盈利改善与产业趋势共振的方向。